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  赌博下注法 :基金经理来信:低迷的市场环境下,如何进行长期布局

亲爱的客官们:

在跌跌不休的A股市场做投资,的确是一件“劳心伤神”的事情,毕竟相对于上涨赚钱带来的愉悦感,亏损带来的体验感要差很多很多。

尽管国庆节央妈加班加点 “降准”、尽管减税降费的方向已经明确、尽管证监会推出“小额快速”并购重组审核机制、尽管积极财政政策要更加积极……,可A股市场依然大幅下跌,创业板甚至创了四年来新低。

从点位来看:

创业板基本回落到了五年前(2013年10月份)的水平。如果从2015年6月高点算下来,创业板指已经下跌了65%、中证500跌幅也将近60%……

从换手率来看:

中证500的换手率已经在历史最低点附近。尽管投资者耳边响起“地量低价”,然而对于市场最低点在哪,还是没有人能猜出来。站在当前,我们不妨冷静思考一点问题:股票投资收益来自于什么地方?未来该如何投资?

图:中证500的换手率与估值大家知道,股票价格由估值和盈利来决定,即:。短时间之内,企业盈利保持不变,投资者的各种情绪,无论是悲观和乐观,都会反应在估值(PE)和价格(P)波动上面。长期来看,股票的投资回报率由估值和盈利共同决定。在企业盈利增速为正的情况下,时间越长、累计盈利就越多。

图:股票的盈利、估值和股价的关系

所以对于未来布局来说,只需要观察两点:

板块的估值是否足够低;

盈利是不是比较稳健,且有不错的增速。如果估值已经调整比较充分话,那么长期来说,盈利增长将会驱动整个板块的上涨,毕竟嘛。如果估值修复的话,对于该板块来说,就是锦上添花,毕竟:嘛。

从估值来看:

中证500赌博下注法 、医药板块的估值已经处于历史最低点附近,甚至接近于2008年金融危机的水平(参见下图),估值已经调整比较充分。虽然当前经济的确有一些下行压力,但是货币政策、财政政策等各种手段都已经实施或正在路上。不管投资者信还是不信,重要的是这些板块已经按照金融危机来进行估值、悲观预期反应相对比较充分。

图:中证500的估值

图:医药板块的估值

从盈利来看:

中证500、医药板块都相对不错。根据分析师一直预期来看,2018年、2019年中证500、医药板块的盈利增速基本都在20%以上。而且从历史来看,医药板块的盈利增速更加稳定,基本在20%左右附近波动。

图:中证500的盈利

图:医药板块的盈利

在投资的时候,我们还可以通过指数增强基金,获得第三重收益:阿尔法收益。对于具有较强增强能力的指数增强基金,每年还可以获得一定额外的超额收益。比如:今年以来医药指数下跌了9.82%,中证500指数下跌了23.20%,各位投资者们不妨关注一下你的增强基金有没有跑赢指数,为你减少了损失?

综合来说,投资者借助增强指数基金来进行长期布局的时候,需要面临三重考量:(1)估值波动;(2)盈利增长;(3)增强收益。

对于盈利能力不错的板块,盈利增长是投资者的“时间玫瑰”:时间越长、累计盈利就越多;

对于增强收益能力突出的基金,增强收益也是投资者的“时间玫瑰”:时间越长、超额收益就越多。

唯一不确定的是估值赌博下注法 的波动。

只要板块的估值到了历史最低点附近,长期来看,估值进一步下杀的空间可能就比较小,那么投资者就能享受到“盈利增长”和“增强收益”两重“时间的玫瑰”。如果未来板块估值修复到历史均值的话,投资者就可以多一重收获。

数据来源:Wind数据库

王乐乐

2018.10


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